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      評《PPP與資產證券化》 :建立市場化投融資機制 更好服務基礎設施建設

    1. 黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》指出,經濟體制改革是全面深化改革的重點,核心問題是處理好政府和市場的關系。市場在資源配置中的決定性作用與政府在經濟社會發展中的引導作用,如何能夠有效地結合在一起,以充分利用市場機制和資源,增加、改善和優化公共產品和服務供給,推動經濟更有效率、更加公平、更可持續發展,成為政府與市場共同關注的一個重要命題,而這個命題的焦點就在于PPP。

       

      PPP(Public—Private—Partnership,政府和社會資本合作)模式,是指政府為增強公共產品和服務供給能力、提高供給效率,通過特許經營、購買服務、股權合作等方式,與社會資本建立的利益共享、風險分擔及長期合作關系。當前國內經濟形勢與外部環境下,我國公共基礎設施投融資需求很大,尤其是近些年來政府強調的城鎮化建設,2020年前就需要至少50萬億元的投資資金用于城市建設。倘若考慮到我國中等收入人群規模迅速擴大,貧富差距也日益明顯,政府和社會都不斷提高了對醫療、交通、養老、衛生及其他公共服務的要求,所需金額還可能遠不止于此。不過,城鎮化正是通過重大基礎設施項目投資拓展區域發展空間,與此同時,以區域發展總體戰略為基礎,以"一帶一路"建設、京津冀協同發展、長江經濟帶建設為引領,形成沿海沿江沿線經濟帶為主的縱向橫向經濟軸帶。對外合作的重心是推進"一帶一路"建設,打造陸海內外聯動、東西雙向開放的全面開放新格局。推進基礎設施互聯互通和國際大通道建設,共同建設國際經濟合作走廊。

       

      我國在國內和國際方面的基礎設施建設,對應了巨大的融資需求,但在當前宏觀經濟下行壓力加大的趨勢下,各級政府融資渠道出現了持續收窄,同時,在巨大融資需求與機遇面前,如何管控好潛在的金融風險是中央政府更為關注的問題。中央政府規范和限制地方政府融資方式,大力倡導地方政府通過ppp項目融資,正是源于對未來地方政府債務風險的考慮與擔心,加上財政預算的限制,PPP已經逐漸成為政府解決基建設施融資的重要途徑。財政部公開的PPP綜合信息平臺項目庫數據信息顯示,截至2016年5月底,全國各地PPP項目總計有8644個,項目金額接近10萬億元。

       

      不過,當前社會資本參與PPP項目始終缺乏動力,而且作為PPP融資主體的項目公司主要側重于銀行貸款,注重須建設前期的融資與實物資本投資。從資金來源來看,很多PPP項目與舊有的地方政府融資方式本質差別不大。未來亟須建立與之相適應的市場化的PPP投融資機制,以更好地服務于公共基礎設施建設。

       

      為什么社會資本對于參與PPP項目明顯動力不足?簡單而言,PPP項目投資金額巨大、投資期限長、收益不是很高、項目投資后流動性匱乏,最重要的是社會資本參與主體對法律制度環境、地方政府治理和誠信建設方面的配套支持措施存在疑慮,這些因素都極大地影響了社會資本進入的積極性。要解決包括基礎設施建設在內的政府融資難題,既需要政府的必要引導和支持(比如開發性金融機構的前期引導作用),更要創新機制(比如《PPP與資產證券化》所強調的利益分享和風險共擔機制、理性的爭端解決機制)吸引私人部門參與。充分調動企業參與積極性,不僅需要大企業的參與,更要高度重視中小企業的參與,創造良好的政策、法律、會計、稅收等必須的市場基礎環境。未來需要思考如何按照ppp模式匯聚多方力量、各種資源,推動基礎設施建設與金融市場發展。同時,開發運用基金、股票、債券、資產證券化、信托和其他多種形式的金融工具。

       

      隨著地方政府債務管理問題的日益規范,隨著PPP模式的法律法規及相關文件逐步推出,隨著公共服務和公共事業領域應用資產證券化盤活存量資產的案例日益增多,我國PPP項目的大力推進與資產證券化大發展的結合,就好比是一場"財政與金融的有效聯姻"。為了這場"婚姻"的長久共贏,政府及市場的業內專業人士都應作出積極而深入的探討,在發展中集思廣益,多提出有針對性的建議。

       

      中國資產證券化研究院院長林華組織專業團隊撰寫的《PPP與資產證券化》,就是從思考如何應對當前PPP項目融資中存在的瓶頸和困難開始的。如書名所展示的,本書的最大特色就在于立足于林教授團隊在資產證券化領域的專業水準,借鑒國外成熟市場的有益經驗,結合發展PPP模式的關鍵要點與國內現狀,從業務運作模式與實務操作入手,對PPP項目的融資結構、項目的資產證券化、PPP基金、會計和稅務處理要點、法律實務、信用評級等系列關鍵問題進行了具體而深入的介紹與分析,既有系統的操作流程介紹,也有詳盡的案例解析。作為一本系統而務實的工具參考書,本書對于PPP項目融資與資產證券化市場的從業人員、監管機構人員及理論研究人員均具有很高的參考價值。

       

      (作者系聯合信用評級研究總監、西南財經大學特聘研究員) 

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      責任編輯:中國PPP門戶網

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