<sup id="yf3hb"><meter id="yf3hb"></meter></sup>
<code id="yf3hb"><object id="yf3hb"></object></code>
<meter id="yf3hb"></meter>

  • <tt id="yf3hb"></tt>
    <tt id="yf3hb"><pre id="yf3hb"><meter id="yf3hb"></meter></pre></tt>

    <var id="yf3hb"></var>

      <output id="yf3hb"></output>
      首頁 行業資訊 PPP論壇 PPP學院 活動沙龍 綜合服務 關于我們 大數據 項目庫 注冊 登錄
      中國PPP門戶網_PPP模式_PPP行業_PPP資訊_PPP咨詢_PPP大數據_ppp項目_PPP培訓_PPP案例_PPP導航_PPP專家_PPP全程一站式服務

      信托公司參與PPP項目的主要融資模式及操作要點

    1. 隨著2014年《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(國發〔2014〕43號)的下發及地方政府存量債務的清理甄別工作的完成,近幾年信托公 司的主要業務之一——地方政府融資平臺業務儼然已受到嚴重影響。然鑒于對政府信用的信賴及國有企業的期待,諸多信托公司仍不愿放棄這一領域,轉而紛紛響應國家政策,尋求與期待ppp項目融資合作。但信托業內初試水的普遍感受是:因PPP項目期限長、融資成本低、現金流收入處于項目后期等因素,其與傳統信托 融資業務的要求格格不入,故難以契合。本文中,筆者對信托公司參與PPP項目的主要融資模式、操作要點、可能存在的風險及風控幾個方面進行簡要分析,以期 待能夠挖掘信托產品特性,能夠更好與PPP項目融合,并給予信托公司相關產品的設計提供一定的借鑒。

      信托公司參與PPP項目的主要融資模式及操作要點 

      (一)股權投資

      社會資本投資PPP項目的主要的方式之一即為通過股權投資。即社會資本與政府或政府部門或地方政府融資平臺新設項目公司,共同負責PPP項目的設計、 建設與運營。信托公司作為社會資本之一,亦可直接通過股權投資方式直接為PPP項目提供融資,真實投資于項目公司,通過PPP項目分紅收回投資。這種模式 對信托公司全面識別風險能力以及與就風險分擔機制與政府談判能力的要求最高。交易結構如下所示:

      上述交易中信托公司遇到的最大阻礙就是,投資于信托產品的公眾投資者絕大多數旨在追求投資本金在短期內(一般為1年-2年)實現投資回報,然PPP項 目從投入至運營期間通常會耗時幾年,甚至十幾年時間,并且投資回報存在一定的不確定性。因此,上述交易機構僅適用于某些機構投資者等長期資本,如保險資金、銀行資金。

      雖如此,但并不代表信托公司無法通過股權投資的形式為PPP項目提供融資服務。眾所周知,股權投資對于信托公司最大的弊端之一即為收益分配的不確定及 退出方式的不確定。因此,在信托公司選擇通過股權投資形式為項目公司提供融資服務時,應當首先設計完整的收益保障及退出保障結構。因收益保障最核心的要求 為收益定期(如按季或每半年)支付,退出保障最核心的要求為信托本金按時支付,故信托公司可以在投資項目公司股權的同時,即要求項目公司原股東受讓信托公 司擬持有的股權或股權收益權。如果在信托計劃存續期間恰逢PPP項目的運營期間,為獲取超額收益,信托公司還可與項目公司股東就超額收益按照一定比例進行分成。

      股權投資交易結構中另外一個較為棘手的問題即為信托公司持有股權的管理。眾所周知,現國家政策鼓勵對基礎設施項目、公共服務通過PPP項目建設,一方 面為緩解地方財政壓力,另一方面為引進社會資本現金的技術、管理、經驗,進而使得政府的發展規劃、市場監管、公共服務職能,與社會資本的管理效率、技術創 新動力能夠實現有機、高效地結合。因此,在信托公司作為股東通過股權轉讓或增資方式進入項目公司后,務必應將承擔其股東責任和社會責任。然信托公司作為信 托產品的發行者與受托人,在目前的公司管理模式和發展階段,幾乎無法在專業管理人員、技術人員及專業技能、經營上達到行業平均水平。因此,信托公司在專業 能力短板的限制下,很可能無助于、甚至不利于PPP項目的順利建設與運營,進而影響投資收益。因此,在在該等交易結構下,信托公司可選擇將其所持有的項目 公司股權委托給專業的第三方管理。而在第三方選擇的過程中,筆者認為應當首選項目公司中的社會資本股東。具體原因如下:

      一方面,社會資本參與PPP項目最 主要的原因就是有利可圖,在這一點上,其與信托公司的目的是一致的,因此信托公司將股權委托給該類股東管理,至少能夠保證委托人和受托人的核心目的一致, 受托人在行使股東權力的過程中,在為自身謀利益的同時也實現了信托公司的利益。

      另一方面,政府在選擇PPP項目社會資本合作方的時候,已經充分考慮了社會 資本合作方的資質、專業、技術、管理及人員配置等,社會資本合作方的專業水平可毋庸置疑。

      (二)購買收益權、債權

      在PPP項目的運營階段,雖會產生源源不斷的現金流,但該等現金流收入很可能亦無法覆蓋項目公司的前期融資成本,因此在該階段,PPP項目仍可能有很大的融資需求。

      而在此階段,因PPP項目已經開始或即將開始產生現金流,故信托公司可將融資還款來源的重點放在PPP項目的現金流上。因此,信托公司可采取購買該等 現金流入的方式實現融資。PPP項目的現金流受讓的權利基礎為項目公司享有的特許經營權、購買服務協議項下的收益權、工程供水、供熱、發電、污水垃圾處理 等收費權等。由此可見,信托公司可通過購買前述項目公司享有的特許經營權之收益權,購買服務協議項下的收益權,工程供水、供熱、發電、污水垃圾處理等。

      很多人對信托公司為PPP項目提供融資服務存在一個較大誤區,即信托公司無政府債權(即債務人為地方政府或其部門的債權)可以購買且信托公司無法再依 賴政府的財政及政府信用。在2015年之前,信托公司為基礎設施和公共服務提供融資服務的方式主要有兩大類——貸款和債權投資。其中,為規避監管部門對地 方政府融資平臺行為的規范,信托公司在2013年和2014年更傾向于采取受讓債權(主要BT合同項下的債權)的形式提供融資服務。而信托公司受讓的債權 通常為BT合同項下地方政府融資平臺對地方政府享有的債權。因此,很多人認為,ppp模式并不包括BT建設模式,因此在實踐中很難產生項目公司對政府的債權。 

      在此,需要糾正一點的是,雖此后的確很難再有項目公司因委托代建及回購而對地方政府享有的債權,但不排除會有其他債權或收益權產生的可能性。國家雖在 規范地方政府舉借債務的程序和方式,但并不意味著禁止地方政府作為市場主體的正常經濟行為。PPP項目多數為基礎設施項目或公共服務項目,因此PPP項目 本身提供的很多服務均系百姓應當享有,而無需百姓另行購買,如養老服務等。在養老服務項目建設完成后或完成前,可由政府與項目公司簽署養老服務購買協議,約定政府按期向項目公司支付一定的購買費用。而信托公司正好可以抓住政府的這樣一個再正常不過的一個經濟行為,以信托資金受讓政府購買服務協議項下項目公 司對政府的享有的債權或收益權,并可將政府的付款作為信托收入的第一還款來源,具體交易結構如下所示:

      (三)信托貸款 

      1、PPP項目即將或已經處于運營階段的信托貸款

      如PPP項目即將或已經處于運營階段,或雖PPP項目正處于前期設計或建設階段,但項目公司股東投入的資本金足以保障PPP項目后續的主要建內容或 PPP項目的后續建設資金基本已落實的,則考慮到項目公司后續通過融資活動產生的現金流足以使得項目公司高效運作,故此時信托公司既可以選擇項目公司股 東、亦可以選擇項目公司作為借款人。尤其在PPP項目公司即將或已經處于運營階段時,信托公司應當著重注意對PPP項目現金流收入的控制,并嘗試將PPP 項目的收益(供水、供熱、發電、污水垃圾處理收入等)作為主要還款來源或在收費權等權利上設置擔保措施。

       

    2. 關鍵詞:

      責任編輯:中國PPP門戶網

    3. 上一篇:PPP破融資難題 引入擔保或推行基建+產業+金融

      下一篇:環保產業該如何發展PPP基金

    4. PPP門戶微信公眾平臺_中國PPP門戶網_PPP模式_PPP行業_PPP資訊_PPP咨詢_PPP大數據_ppp項目_PPP培訓_PPP案例_PPP導航_PPP專家_PPP全程一站式服務
    5. 廣告
      關于我們服務協議隱私政策開放平臺廣告服務商務洽談企業招聘客服中心全站導航微信公眾號信譽檔案版權所有
      中國互聯網信息舉報中心武漢市公安局抵制違法廣告承諾書陽光綠色網絡工程版權保護投訴指引網絡法治和道德教育基地湖北省通管局
      Copyright?2014-2018 湖北中財資信科技有限公司 版權所有丨ICP經營許可證:鄂ICP備15004398號
      歡迎訪問 PPP門戶網! 內部管理人員登陸查看站內數據
      广东十一选五投注技巧