<sup id="yf3hb"><meter id="yf3hb"></meter></sup>
<code id="yf3hb"><object id="yf3hb"></object></code>
<meter id="yf3hb"></meter>

  • <tt id="yf3hb"></tt>
    <tt id="yf3hb"><pre id="yf3hb"><meter id="yf3hb"></meter></pre></tt>

    <var id="yf3hb"></var>

      <output id="yf3hb"></output>
      首頁 行業資訊 PPP論壇 PPP學院 活動沙龍 綜合服務 關于我們 大數據 項目庫 注冊 登錄
      中國PPP門戶網_PPP模式_PPP行業_PPP資訊_PPP咨詢_PPP大數據_ppp項目_PPP培訓_PPP案例_PPP導航_PPP專家_PPP全程一站式服務

      并不是所有PPP項目都適合資產證券化

    1.  民生證券副總裁、民生研究院院長 管清友

      上海元亨祥基金集團經濟研究院PPP研究員 楊芹芹

      作為連接ppp項目和資本市場的重要橋梁,PPP資產證券化可拓寬PPP項目融資渠道,并為社會資本退出指明新方向,因而受到了業內人士的高度重視,筆者認為有幾個關鍵問題需要關注。

      現金流是重要關注點

      眾所周知,并不是所有的基礎設施和公共服務項目都適用于PPP,在地方平臺融資受限的背景下,ppp模式被寄予厚望,但只是作為一種重要補充,無法完全取代傳統融資模式,這是因為PPP項目要經過嚴格的風險收益評估,必須通過物有所值評價和財政承受能力論證。值得關注的是,也并不是所有的PPP項目都可以進行資產證券化,持續穩定可預測的現金流是PPP項目資產證券化的基礎和前提。這是因為PPP項目在進行資產證券化時是以PPP項目作為基礎資產,項目未來所產生的現金流為償付支持。

      根據《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》對基礎資產的定義可知,PPP項目資產證券化的基礎資產需滿足以下四個基本條件:1.符合法律法規規定,遵循負面清單制;2.權屬明確,有完整的財產權利和處置權利;3.現金流獨立、可預測,最好能基于獨立真實的歷史記錄對未來的現金流進行預測;4.可特定化,能清晰識別,與原始權益人的其他財產明確區分。

      規范性是重要前提

      資產證券化具備結構化和信用增級兩大特性,PPP資產證券化可借助于此實現與資本市場的對接,盤活PPP項目存量資產、加快社會資本的資金回收,增強PPP項目對社會資本的吸引力。

      但是不可否認的是,結構化和信用增級均基于底層資產,在這樣的背景下,用作資產證券化的PPP項目質量至關重要,是PPP項目資產證券化成敗的關鍵。沒有真正規范的PPP項目作為基礎資產,PPP項目資產證券化便淪為一種結構化融資工具,存在著巨大的風險隱患,再精妙的交易結構和產品設計均無濟于事。

      “真實出售”現階段難以實現

      在傳統的資產證券化中,在明確基礎資產、設立SPV后,原始權益人要將基礎資產打包轉讓給SPV,一大原則是“真實出售”,基礎資產可從原始權益人的資產負債表中移出,從而可實現風險隔離。

      但是在PPP項目資產證券化的實務操作過程中,“真實出售”存有難度,主要是因為PPP合同中大多包含一些限制性條款,如為了保障在建設期或運營期內,社會資本方承擔PPP項目的建設、運維責任,會對社會資本在項目公司的股權設置一個鎖定期,在初始的一定年份中不得轉讓。

      然而,對于原始權益人而言,會有“真實出售”的訴求,因為SPV這一特殊目的載體作為“防火墻”,可實現風險隔離。

      基于此,可兼顧原始權益人和項目需求,創新風險隔離方式,如借鑒英國的整體業務證券化(WBS),將企業的整體運營資產作為基礎資產,以其產生的現金流作為支持發行的證券化產品。在WBS中,發起人保留對項目的控制權和所有權,基礎資產留在原始權益人的資產負債表內。但原始權益人和SPV簽署一個特殊條款“在項目公司經營失敗,不能履行借款人職責時,WBS的投資者可指定行政接管人繼續經營基礎項目或直接處置項目資產”,從而保護項目公司和投資者的權益不受損害。

          來源:中國財經報   供稿:財政部PPP中心

    2. 關鍵詞:PPP,PPP項目,PPP模式,PPP資產證券化

      責任編輯:中國PPP門戶網

    3. 上一篇:商業銀行參與PPP項目的切入點及發展展望

      下一篇:PPP資產證券化融資實務與操作要點全解析

    4. PPP門戶微信公眾平臺_中國PPP門戶網_PPP模式_PPP行業_PPP資訊_PPP咨詢_PPP大數據_ppp項目_PPP培訓_PPP案例_PPP導航_PPP專家_PPP全程一站式服務
    5. 廣告
      關于我們服務協議隱私政策開放平臺廣告服務商務洽談企業招聘客服中心全站導航微信公眾號信譽檔案版權所有
      中國互聯網信息舉報中心武漢市公安局抵制違法廣告承諾書陽光綠色網絡工程版權保護投訴指引網絡法治和道德教育基地湖北省通管局
      Copyright?2014-2018 湖北中財資信科技有限公司 版權所有丨ICP經營許可證:鄂ICP備15004398號
      歡迎訪問 PPP門戶網! 內部管理人員登陸查看站內數據
      广东十一选五投注技巧